國際財務策劃師公會中國代表處International Association Of RFP In China

临近岁末，2011年的世界以及中国的经济将何去何从，股市又将呈现怎样的特点?近日由南方日报社、华南理工大学科技园培训中心、国际财务策划师公会(IARFP)主办，中投证券协办的第27期“南方财富大讲堂———2011年粤港金融投资资本峰会”邀请了广发控股(香港)副总裁张素梅、北京大学金融衍生品研修院特约研究员卜毅文等嘉宾，为投资者拓宽投资眼界和思路。

经济展望

中美将筑底回升，欧洲或走弱

股市的大走势由宏观经济形势所决定的，那么，2011年的世界以及中国的经济将何去何从?这是投资者无法避开的话题。

张素梅认为2011年美国经济将缓步走出低谷，经济增长将呈现筑底并逐季向上的形态，但需关注企业投资向上动能究竟有多强。“美国经济增长高于潜在增速要到明年下半年，这是二轮量宽不会缩减规模的其中一个原因。”

不过，张素梅对明年欧洲经济的预测比较悲观。她认为欧洲经济走弱是大概率事件，并表示:“‘北欧四猪’通过自身经济增长填平赤字的可能为零。”

“欧洲补库存周期临近结束，明年上半年开始核心国家的财政紧缩措施，周边经济体会否出现严重衰退?会否出现严重的政治动荡?核心经济体的经济复苏是否出现再次停滞?”张素梅认为，这是投资者最担忧的问题。

欧洲的走弱和美国经济的筑底回升会使热钱会趋于流入美国，支撑美国经济。

在中国，目前社会与经济已经进入加快发展转型的关键时期，即外需向内需、高碳向低碳、强国向富民的转型。张素梅表示，“结构改革将重新开始，中国政府的政策将可能致力于倍增家庭收入、开放消费行业、促进城市化进程。”

“预计第四季度中国经济将继续减速并触底，2011年中国经济通过政策转型，带动新的消费需求，实现软着陆，并在第二季度开始逐步向上，全年经济增长率预测为9.3%左右。”张素梅认为，2011年国内经济政策关注点是经济均等化、减少地域和城乡差异、提升劳动力价格，减少贫富差距、加快发展高科技产业，提高环保节能减排要求等。

针对目前市场对通胀的普遍担心和炒作，卜毅文认为，中国通货膨胀未达到2007-2008年的水平，2011年结构性通胀将贯穿全年。“2011年经济调控手段将多样化，经济发展仍然依赖于基础投资，资本流向具有扩张基础的行业，人民币升值及人民币地位也将同步上升。”

投资建议

结构性行情，关注医药和消费

张素梅认为，2011年中国经济政策的相关受益行业主要有制造业、消费零售、医药、能源工业、环保节能产业、创新科技，投资者可以将医药行业作为长期重点关注行业。

“医药结构面临调整，淘汰小企业，提高集中度，利好上市龙头，特别一些有自主研发创新能力的医药企业，未来几年将面临相对宽松的政策环境和高速发展机遇。”

对于消费行业，张素梅表示，第四季的零售总额由于年底销售旺季的来临，预计增速将会增加，全年的增长应高过18.5%。

卜毅文认为，明年全球资本对亚洲市场的依赖性或凸显，主流资本的风险偏好将逐步上升。“明年的情况可能和今年相似，市场分化比较严重，属于结构性行情。”他还预测，商品市场或延续牛市行情，“铜、食用油、豆类等价格可能有较大上涨”。

张素梅表示，纵观港股大盘恒生指数历史走势，可以发现其与美股相关度较高。但A股大涨时，港股的走势则更趋近于上证指数[2754.58 -1.72%]。因为恒指成份股投资者以机构投资者为主，而机构投资者基金经理对国际经济动向尤其是美国经济较为敏感，而热点行业则受国内政策影响较大。